【6539】MS-Japan 理論株価と目標買値を考える

投資戦略

こんにちは、つもっちです

この記事ではMS-Japan(以下MS-Jp)の現時点での理論株価、ならびに情報企画株で利回り15%を目指すには買値はいくらに設定するべきかを考えていきたいと思います

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MS-Japan 理論株価算出

まずはMS-Jpの理論株価を4つのステップで算出します

理論株価算出 4つのステップ  

①事業価値を見積もる 
②財産価値を見積もる 
③負債(借金)を引く 
④発行済み株式数で割って1株価値を出す

①事業価値算出

MS-Jpの直近の営業利益は1704百万円となっております
従ってMS-Jpの事業価値は営業利益の10倍の17040百万円となります

事業価値=17040百万円

②財産価値算出

続いて同社の財産価値を算出します
貸借対照表によると、同社の流動資産・流動負債・投資その他の資産は以下になります

流動資産 7088百万円
流動負債 844百万円
投資その他の資産 1430百万円

これを計算しますと7088ー(844✖1.2)+1430=7506百万円となり、
財産価値は7506百万円となります

財産価値=7506百万円

③負債(借金)を引く

次に事業価値財産価値を加えたものから残りの負債を引き、企業価値を算出します
同社の固定負債は0百万円となっておりますので
17040+7506ー0=24546百万円となり、企業価値は24546百万円と算出されました

企業価値=24546百万円

④発行済み株式数で割って1株株価を算出

最後に発行済み株式数で企業価値を割り、1株株価(理論株価)を算出します
同社の発行済み株式数は24,908,400株となっておりますので
24546百万円/24,908,400株=985円となり理論株価は約985円となります

理論株価=約985円

この記事作成時5/13現在の同社の株価は810円前後で推移しているので
現時点ではほぼ適正価格と考えられます

目標買値を設定する

MS-Jpの現在の理論株価を算出し、適正価格であることがわかりました
では同社の株の買値設定についてはどう考えていけばよいでしょうか?

ここからは同社の財務状況や成長度を踏まえた上で5年後の株価水準を予測し、その上で利回り15%を得るにための目標買値を考えて行きたいと思います

目標買値設定 3つのステップ  

①5年後の営業利益を予測する 
②5年後の株価水準を予測する
③期待利回り15%を5年間分割り戻し買値目標を設定する

①5年後の営業利益を予測する

まずは5年後の営業利益を予測します
このステップで出された数値は買値目標に大きく影響し、また考え方によってブレも大きくなるため、楽観・悲観などいくつかのシナリオを考えておくと良いかもしれません

同社の営業利益成長率は以下のように推移しております

10年間平均 5年間平均 3年間平均
営業利益 21.5% 20.0%

かなりの高成長を誇りますが、上場期間がまだ短く開示データが少ないため5年間でのデータとなっております

楽観シナリオ コロナ影響なし

まず1つ目の楽観シナリオとしてコロナの影響があまりなかった場合を考えていきます

直近3年間の成長率は20.0%ですが、開示データが少ないためやや保守的に15%で考えていきます
同社の直近の営業利益は1704百万円ですので
1704百万円✖115%✖5年間=3427百万円となりました

楽観シナリオの5年後事業価値34270百万円

悲観シナリオ コロナ影響あり

2つ目の悲観シナリオとしてコロナの影響を受けた場合を考えていきます
MS-Jpの最新の決算発表ではすでにコロナの影響から売上・営業利益の成長性に陰りが見えてきております
今後更に大きく影響を受ける事は充分考えられます

仮に悲観シナリオとして
1年目20%減益⇨2年目横ばい⇨3~5年目20%で増益
で計算すると
1704百万円✖0.8✖1✖1.2✖3年間=2355百万円となります

悲観シナリオの5年後事業価値=23550百万円

 

ご注意
本記事で設定した悲観シナリオはあくまでも考え方の説明をするために設定したものですので現実とは大きくかけ離れる場合があります
コロナウィルスの影響は未知数な部分が非常に多く、より甚大なダメージを負うシナリオも充分に考えられます
投資の判断はあくまでも自己責任において行ってください

②5年後の株価水準を予測する

続いてそれぞれのシナリオ時の5年後株価水準を算出します
株価水準を算出するにあたり5年後の財産価値が必要ですが、財産価値については事業価値より影響が小さいため簡易的に財産価値の平均成長率12%✖5年間したものとします

財産価値7506✖1.2✖5年間=18662百万円
5年後の財産価値=18662百万円とします

楽観シナリオの5年後株価水準

34270百万円+18662百万円/24,908,400株=2125円
楽観シナリオの5年後の株価水準は2125円となります

悲観シナリオの5年後株価水準

23550百万円+18662百万円/24,908,400株=1694円
悲観シナリオの5年後の株価水準は1694円となります

③利回り15%を5年間分割り戻し買値目標を設定する

それぞれのシナリオ下での予想株価を期待利回り15%✖5年間で割り戻し、現在の目標買値を設定します

楽観シナリオの目標買値

2125円/1.15✖5年間=1056円
楽観シナリオでの目標買値は1056円
となります

悲観シナリオの目標買値

1694円/1.15✖5年間=842円
悲観シナリオでの目標買値は842円
となります

ただし上記計算は配当金を考慮しておりません、
MS-Jpは配当利回りが1%程度あるため、配当金を考慮し期待利回りを
15%ー1%=14%で計算すると

楽観シナリオでの目標買値:1103円
悲観シナリオでの目標買値:879円

となります

MS-Japan 理論株価・目標買値のまとめ

この記事のまとめをしていきます

MS-Japanまとめ (2020年5/13現在)

理論株価:約985円
目標買値:楽観シナリオの場合 
                      1056円
               (配当込1103円)
     悲観シナリオの場合 
                      842円
               (配当込879円)


現在株価が820円付近で推移しております
コロナの影響がないと判断すれば積極的に買いたいところですが、すでに今期の業績にもコロナの影響が出ているため、あまり考えられないシナリオかもしれません

コロナの影響ありと考えたシナリオでは、かなり微妙な価格水準だと言えます
戦略の一つとしては、現水準で打診買いをしておいてその後明らかになった情報を基に微調整していく、というのも手かもしれませんね

状況は刻一刻と変化しますので、状況に合わせてシナリオの変更、調整していく事になりますが、基準があれば少なくとも株価に振り回される事はなくなると思いますよ^^

 

いかがでしょうか?営業利益の成長シナリオや配当金を込みで考えるか等で結果は変わってきますが、これで自分の求めている利回りに対して適切な買値という投資基準を作ることが出来ます

もちろん今回算出した値は、その企業の状態経済状況といった前提条件が変われば結果も全く違うものになってしまいます

しかし、企業を分析し自分なりの投資基準を持つという事は投資成果はもちろん、メンタル面においても大きく役立つことは言うまでもありません

この記事が皆様の投資基準設定に対して少しでもお役に立つことが出来れば幸いです

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