【7164】全国保証 財務分析 最高クラスの収益性・成長余地・財務健全度を探る

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この記事では、財務諸表から主要指標の数値を抜き取り、以下の項目について独自の採点方式で5段階評価を行い、ランク付けをしていきます

評価項目

・収益性 (売上高利益率・ROE等)

・成長性 (売上高・利益増加率)

・財務健全度 (自己資本比率・負債比率)

・フリーキャッシュフロー推移 
  (FCF推移・資本的支出/純資産) ・株主還元 (自社株買い・配当性向・IR充実度)

参考ページ
各評価項目に対する採点基準

全国保証 企業概要

全国保証は住宅ローン保証を中心に信用保証業務を行っており独立系の信用保証会社としては歴史も古く最大手となっております

住宅ローン保証のしくみ
参考画像:全国保証 HPより

「住宅ローンを保証する会社」というと、金融機関などの系列企業が多数を占めますが、全国保証は、系列に属さない独立系の保証会社と特色を活かして、多数の金融機関(銀行、信用金庫、信用組合、農業協同組合、漁業協同組合、労働金庫など)と契約締結を行い、全国の主要都市を中心に13の営業拠点を展開し、着実に保証債務残高実績を伸ばしています


画像:全国保証 ホームページより

損益計算書から成長性を評価

それではまずは損益計算書から全国保証の売上・営業利益・純利益の推移を見てみましょう

2010年代前半はリーマンショックによる後遺症からか、一時的に業績がやや停滞しておりますが、それでも赤字には陥っておらず2012年からは右肩上がりで推移しています

各期間での成長率は下記の通りです

  9年間平均 5年間平均 3年間平均
売上高 8.3%   8.2% 7.1%
営業利益 23.2%  9.1%  6.7%
純利益 27.0%   9.9% 8.1%

売上利益共に一定水準を保ちながら成長を続けております
国内では急激な人口減が問題視され、当然住宅ローンの契約件数にも影響が出てくると考えられますので今後の推移には注視したいところです

成長性まとめ
・売上・利益共に8%前後の成長率で推移

成長性スコア:3点

損益計算書から収益性を評価

続いて利益率などの収益面を見てみましょう

収益性に関しては圧巻の一言でROEが20%前後、営業利益率と純利益率に至ってはそれぞれ79%、56%と驚異的な高さを誇っております
これは独立系の保証会社という、競合が極めて少ない事のメリットからくるものと考えられます

収益性まとめ
・ROE20%、営業利益率79%・純利益率56%と収益率は驚異的な高さ
収益性スコア:5

 

貸借対照表から財務健全度を判断

貸借対照表から資産状況を確認し、財務健全度を見ていきます

保有現金が非常に多いですが、その分負債比率も150~250%と非常に高く一見リスクが高いように思えますが、これは保証会社という事業内容からくるもので、全国保証の場合負債のほとんどが返済の必要のない前受収益であり、有利子負債はありません
そのため財務健全度は非常に高いと言えるでしょう

補足:前受収益とは一定の契約に従って、継続してサービスを提供する場合に、提供が済んでいないサービスの代金を受け取った時に使用する勘定項目で、サービスが完了した時点で売上高に振り変えられます

財務健全度まとめ
・保有現金が非常に多い
・有利子負債無し

財務健全度スコア:5点

キャッシュフロー推移を確認

営業キャッシュフロー(以後営業CF)から資本的支出を除いたフリーキャッシュフロー(以後フリーCF)の推移をみていきましょう

全国保証は資本的支出がほとんど計上されていなく、事業の維持・拡大に多額の資本を必要としない事がわかります
そのため多額なフリーCFを残す事が可能であり、今後の事業成長のための買収や株主還元などにキャッシュをあてる事が可能となります

キャッシュフロー推移まとめ
・資本的支出/純資産 10%以下

CF推移スコア:5点

 

株主還元

配当性向や自社株買いの実績から経営者がどれくらい株主を重視しているか探ります
まずは配当金の実績をみてみましょう

参考画像:マネックス証券 HPより

配当金は6年で4倍強に、また7年連続増配予定でもあり増配傾向は高いと言えます
また保有期間に応じた株主優待制度(クオカード)も設けております
自社株買いに関してはほとんど実施しておりません
配当性向としては25%程度とやや低めな設定にしているようですので、優待を採用していること以外は特に一般的な還元政策に思えます

株主還元まとめ
・配当金は順調に増加傾向
・自社株買い実績ほとんどなし
・保有期間に応じた優待制度あり(クオカード)

株主還元スコア:3点

 

全国保証   財務分析 評価結果

全国保証の財務分析結果についてまとめます

・成長性 3点
・収益性 5点
・財務健全度 5点
・フリーCF推移  5点
・株主還元 3点

総合評価 4.2点

全国保証の総合評価については4.2点となり、優良銘柄と判定します

銘柄の傾向としては収益性が最高レベルに高く、非常に美味しいビジネスを展開していることがわかります
財務も健全であることから、不況時の住宅ローン破綻増加に伴う一時的な業績悪化にも充分耐えうると判断出来ます
充分保有を検討する価値はあるのではないでしょうか?

以上が全国保証の財務分析結果になります
今後同銘柄の適正価格や購入推奨価格についての記事も作成予定なので
楽しみにしていてくださいね

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