【6161】エスティック 理論株価と目標買値を考える

投資戦略

こんにちは、つもっちです

この記事ではエスティックの現時点での理論株価、ならびに情報企画株で利回り15%を目指すには買値はいくらに設定するべきかを考えていきたいと思います

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エスティック 理論株価算出

まずはエスティックの理論株価を4つのステップで算出します

理論株価算出 4つのステップ  

①事業価値を見積もる 
②財産価値を見積もる 
③負債(借金)を引く 
④発行済み株式数で割って1株価値を出す

①事業価値算出

エスティックの直近の営業利益は1772百万円となっております
従ってエスティックの事業価値は営業利益の10倍の17720百万円となります

事業価値=17720百万円

②財産価値算出

続いて同社の財産価値を算出します
貸借対照表によると、同社の流動資産・流動負債・投資その他の資産は以下になります

流動資産 4627百万円
流動負債 896百万円
投資その他の資産 601百万円

これを計算しますと4627ー(896✖1.2)+601=4153百万円となり、
財産価値は4153百万円となります

財産価値=4153百万円

③負債(借金)を引く

次に事業価値財産価値を加えたものから残りの負債を引き、企業価値を算出します
同社の固定負債は223百万円となっておりますので
17720+4153ー223=21650百万円となり、企業価値は21650百万円と算出されました

企業価値=21650百万円

④発行済み株式数で割って1株株価を算出

最後に発行済み株式数で企業価値を割り、1株株価(理論株価)を算出します
同社の発行済み株式数は2,942,000株となっておりますので
21650百万円/2,942,000株=7358円となり理論株価は約7358円となります

理論株価=約7358円

この記事作成時5/15現在の同社の株価は3600円前後で推移しているので
現時点ではかなり割安と考えられます

目標買値を設定する

エスティックの現在の理論株価を算出し、割安であることがわかりました
では同社の株の買値設定についてはどう考えていけばよいでしょうか?

ここからは同社の財務状況や成長度を踏まえた上で5年後の株価水準を予測し、その上で利回り15%を得るにための目標買値を考えて行きたいと思います

目標買値設定 3つのステップ  

①5年後の営業利益を予測する 
②5年後の株価水準を予測する
③期待利回り15%を5年間分割り戻し買値目標を設定する

①5年後の営業利益を予測する

まずは5年後の営業利益を予測します
このステップで出された数値は買値目標に大きく影響し、また考え方によってブレも大きくなるため、楽観・悲観などいくつかのシナリオを考えておくと良いかもしれません

同社の営業利益成長率は以下のように推移しております

10年間平均 5年間平均 3年間平均
営業利益 15.3% 22.6% 12.2%

かなりの高成長を誇りますが、エスティックは自動車業界を取引先としているため、景気敏感性が非常に高い事がわかっております

参考記事

【6161】エスティック財務分析 ナットランナ国内首位 収益性・成長性・財務健全度を探る
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そのため、今後業績が一時的に悪化する可能性が高い事からそれを踏まえた買値を考える必要があります

楽観シナリオ リーマンショック並み

まず1つ目の楽観シナリオとして業績悪化がリーマンショック並みだった場合を考えていきます

リーマンショック時は2007年をピークに業績が落ち込み、2010年を底に業績が回復し5年後の2012年にちょうど2007年のレベルまで業績が回復しております
今回もリーマン時のように一時的に業績が落ち込み5年程度で回復すると考えると5年後の営業利益は1700百万円程度になりますので事業価値は17000百万円となります

楽観シナリオの5年後事業価値17000百万円

悲観シナリオ リーマンショック以上

2つ目の悲観シナリオとしてリーマンショック以上の業績悪化だった場合を考えていきます

リーマンショック以上の景気悪化というと、企業の存続自体が心配になってくるところですが、エスティックは負債が非常に少なく財務状況が良いので、一時的に業績が悪化しても乗り越える事は出来ると思われます

仮に悲観シナリオとして、楽観シナリオよりも20%程度業績が下回ったとすると
5年後の営業利益は
1700百万円✖0.8=1360百万円となります

悲観シナリオの5年後事業価値=13600百万円

 

ご注意
本記事で設定した悲観シナリオはあくまでも考え方の説明をするために設定したものですので現実とは大きくかけ離れる場合があります
コロナウィルスの影響は未知数な部分が非常に多く、より甚大なダメージを負うシナリオも充分に考えられます
投資の判断はあくまでも自己責任において行ってください

②5年後の株価水準を予測する

続いてそれぞれのシナリオ時の5年後株価水準を算出します
株価水準を算出するにあたり5年後の財産価値が必要ですが、財産価値については事業価値より影響が小さいため簡易的に財産価値の平均成長率10%✖5年間したものとします

財産価値4153✖1.1✖5年間=6688百万円
5年後の財産価値=6688百万円とします

楽観シナリオの5年後株価水準

16000百万円+6688百万円/2,942,000株=7711円
楽観シナリオの5年後の株価水準は7711円となります

悲観シナリオの5年後株価水準

13600百万円+6688百万円/2,942,000株=6895円
悲観シナリオの5年後の株価水準は6895円となります

③利回り15%を5年間分割り戻し買値目標を設定する

それぞれのシナリオ下での予想株価を期待利回り15%✖5年間で割り戻し、現在の目標買値を設定します

楽観シナリオの目標買値

7711円/1.15✖5年間=3833円
楽観シナリオでの目標買値は3833円
となります

悲観シナリオの目標買値

6895円/1.15✖5年間=3428円
悲観シナリオでの目標買値は3428円
となります

上記計算は配当金を考慮しておりませんが、エスティックは来季の配当金については未定としております
そのため今後の事を考えて保守的に配当金を除いた形で算出しますと

楽観シナリオでの目標買値:3833円
悲観シナリオでの目標買値:3428円

となります

エスティック 理論株価・目標買値のまとめ

この記事のまとめをしていきます

エスティックまとめ (2020年5/15現在)

理論株価:約7358円
目標買値:楽観シナリオの場合 
                      3833円
     悲観シナリオの場合 
                      3428円

現在株価が3600円付近で推移しております
今後の業績の落ち込みがリーマンショック程度に収まると判断すれば充分割安だと判断できる水準にあると思われます

逆にリーマンショック以上の業績落ち込みが予想される場合は、どれくらいの落ち込みになるかでかなり変わってきてしまいます

リーマンショック以上に業績が落ち込み、落ち込む期間もかなり長引くと判断するなら、今の株価がどの水準でもまだ買うべきではないかもしれません

状況は刻一刻と変化しますので、状況に合わせてシナリオの変更、調整していく事になりますが、基準があれば少なくとも株価に振り回される事はなくなると思いますよ^^

 

いかがでしょうか?営業利益の成長シナリオや配当金を込みで考えるか等で結果は変わってきますが、これで自分の求めている利回りに対して適切な買値という投資基準を作ることが出来ます

もちろん今回算出した値は、その企業の状態経済状況といった前提条件が変われば結果も全く違うものになってしまいます

しかし、企業を分析し自分なりの投資基準を持つという事は投資成果はもちろん、メンタル面においても大きく役立つことは言うまでもありません

この記事が皆様の投資基準設定に対して少しでもお役に立つことが出来れば幸いです

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