【3641】パピレス 理論株価と目標買値を考える

投資戦略

こんにちは、つもっちです

この記事ではパピレスの現時点での理論株価、ならびに情報企画株で利回り15%を目指すには買値はいくらに設定するべきかを考えていきたいと思います

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パピレス 理論株価算出

まずはパピレスの理論株価を4つのステップで算出します

理論株価算出 4つのステップ  

①事業価値を見積もる 
②財産価値を見積もる 
③負債(借金)を引く 
④発行済み株式数で割って1株価値を出す

①事業価値算出

パピレスの直近の営業利益は1970百万円となっております
従って同社の事業価値は営業利益の10倍の19700百万円となります

事業価値=19700百万円

②財産価値算出

続いて同社の財産価値を算出します
貸借対照表によると、同社の流動資産・流動負債・投資その他の資産は以下になります

流動資産 11044百万円
流動負債 5111百万円
投資その他の資産 692百万円

これを計算しますと11044ー(5111✖1.2)+692=5603百万円となり、
財産価値は5603百万円となります

財産価値=5603百万円

③負債(借金)を引く

次に事業価値財産価値を加えたものから残りの負債を引き、企業価値を算出します
同社の固定負債は0百万円となっておりますので
19700+5603ー0=25303百万円となり、企業価値は24546百万円と算出されました

企業価値=25303百万円

④発行済み株式数で割って1株株価を算出

最後に発行済み株式数で企業価値を割り、1株株価(理論株価)を算出します
同社の発行済み株式数は10,326,880株となっておりますので
25303百万円/10,326,880株=2450円となり理論株価は2450円となります

理論株価=2450円

この記事作成時5/15現在の同社の株価は2100円前後で推移しているので
現時点ではやや割安と考えられます

目標買値を設定する

パピレスの現在の理論株価を算出し、やや割安であることがわかりました
では同社の株の買値設定についてはどう考えていけばよいでしょうか?

ここからは同社の財務状況や成長度を踏まえた上で5年後の株価水準を予測し、その上で利回り15%を得るための目標買値を考えて行きたいと思います

目標買値設定 3つのステップ  

①5年後の営業利益を予測する 
②5年後の株価水準を予測する
③期待利回り15%を5年間分割り戻し買値目標を設定する

①5年後の営業利益を予測する

まずは5年後の営業利益を予測します
このステップで出された数値は買値目標に大きく影響し、また考え方によってブレも大きくなるため、楽観・悲観などいくつかのシナリオを考えておくと良いかもしれません

同社の営業利益成長率は以下のように推移しております

10年間平均 5年間平均 3年間平均
営業利益 20.7% 24.4% 24.6%

長期的にかなりの高成長を誇ります
ここでは同社の成長率を今後やや落ち着くと仮定して15%と設定します

楽観シナリオ コロナ影響なし

まず1つ目の楽観シナリオとしてコロナの影響があまりなかった場合を考えていきます
同社の直近の営業利益は1970百万円ですので
1970百万円✖115%✖5年間=3962百万円となりました

楽観シナリオの5年後事業価値39620百万円

悲観シナリオ コロナ影響あり

2つ目の悲観シナリオとしてコロナの影響を受けた場合を考えていきます
パピレスは電子書店を営んでおり、直接はコロナの影響は受けないと考えられますが、全体の景気減退に引きずられる可能性は充分に考えられます

仮に悲観シナリオとして
1年目20%減益⇨2年目横ばい⇨3~5年目20%で増益
で計算すると
1970百万円✖0.8✖1.2✖3年間=2723百万円となります

悲観シナリオの5年後事業価値=27230百万円

 

ご注意
本記事で設定した悲観シナリオはあくまでも考え方の説明をするために設定したものですので現実とは大きくかけ離れる場合があります
コロナウィルスの影響は未知数な部分が非常に多く、より甚大なダメージを負うシナリオも充分に考えられます
投資の判断はあくまでも自己責任において行ってください

②5年後の株価水準を予測する

続いてそれぞれのシナリオ時の5年後株価水準を算出します
株価水準を算出するにあたり5年後の財産価値が必要ですが、財産価値については事業価値より影響が小さいため簡易的に財産価値の平均成長率15%✖5年間したものとします

財産価値5603✖1.15✖5年間=11269百万円
5年後の財産価値=11268百万円とします

楽観シナリオの5年後株価水準

39620百万円+11269百万円/10,326,880株=4927円
楽観シナリオの5年後の株価水準は4927円となります

悲観シナリオの5年後株価水準

27230百万円+11269百万円/10,326,880株=3728円
悲観シナリオの5年後の株価水準は3728円となります

③利回り15%を5年間分割り戻し買値目標を設定する

それぞれのシナリオ下での予想株価を期待利回り15%✖5年間で割り戻し、現在の目標買値を設定します

楽観シナリオの目標買値

4927円/1.15✖5年間=2449
楽観シナリオでの目標買値は2449円
となります

悲観シナリオの目標買値

3728円/1.15✖5年間=1853円
悲観シナリオでの目標買値は1853円
となります

上記計算は配当金を考慮しておりませんが、パピレスは配当利回りがあまり高くなく1%以下であることが多いため、配当金を無視して考えます

パピレス 理論株価・目標買値のまとめ

この記事のまとめをしていきます

パピレスまとめ (2020年5/15現在)

理論株価:約2450円
目標買値:楽観シナリオの場合 
                      2449円
     悲観シナリオの場合 
                      1853円


現在株価が1300円台を底にコロナショック前の2000円台まで戻してきております
市場はコロナの影響があまりないと判断しているのかもしれません

コロナの影響がないと判断すればまだ割安と判断出来るため積極的に買いたいところですが、全く影響が無い事はあまり考えられないもしれません

コロナの影響ありと考えたシナリオでは、かなり微妙な価格水準です
影響をどれくらい見積もるかによって判断が変わってくるところです

今となっては後の祭りですが、底値の1300円台というのはかなり大き目にリスクを見積もっていたという事になります
この価格で買えた方はお宝株となり得るかもしれませんね^^

実際の戦略の一つとしては、現水準で打診買いをしておいてその後明らかになった情報を基に微調整していく、というのも手かもしれません

状況は刻一刻と変化しますので、状況に合わせてシナリオの変更、調整していく事になりますが、基準があれば少なくとも株価に振り回される事はなくなると思いますよ^^

 

いかがでしょうか?営業利益の成長シナリオや配当金を込みで考えるか等で結果は変わってきますが、これで自分の求めている利回りに対して適切な買値という投資基準を作ることが出来ます

もちろん今回算出した値は、その企業の状態経済状況といった前提条件が変われば結果も全く違うものになってしまいます

しかし、企業を分析し自分なりの投資基準を持つという事は投資成果はもちろん、メンタル面においても大きく役立つことは言うまでもありません

この記事が皆様の投資基準設定に対して少しでもお役に立つことが出来れば幸いです

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